易启胜光大期货：9月5日有色金属日报

易启胜

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　　铜：

　　隔夜铜价震荡走弱。宏观方面，美国8月ISM服务业PMI指数为52，预期51，前值为50.1，数据显示美国服务业主要受订单强劲推动，但就业指数连续第三个月收缩，且价格持续高企。另外，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，大幅低于预期值6.8万人和前值10.4万，疲软的就业数据强化了市场对美联储降息的预期，市场则更加关注周五晚间的非农就业数据的指引。库存方面，LME库存下降200吨至158375吨；Comex铜库存增加1163吨至274647吨；SMM周四统计全国铜社会库存环比周一增加0.85万吨至14.06万吨。基本面方面，“金九银十”是国内传统消费旺季，在国内进口连续不及预期及废铜政策不明朗下开工率偏低下，精铜消费有望得到较大提振，关注国内去库速度。从库存表现来看，消费旺季体现不佳，铜价表现偏谨慎，但基本面改善预期仍然存在，谨慎偏乐观看待，但也需要注意美衰退预期及高铜价对下游需求也形成制约，价格上行高度或受限。

　　镍&不锈钢：易启胜

　　隔夜LME镍跌0.23%报15260美元/吨，沪镍跌0.43%报120990元/吨。库存方面，LME库存增加1080吨至215310吨；国内 SHFE 仓单减少121吨至21739吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，库存压力或将有所显现，而随着原料端价格上涨，不锈钢成本支撑走强。新能源方面，三元需求逐渐走强，下游备货意愿或有增加，原料端供应相对偏紧，硫酸镍价格或将继续走强。一级镍方面，周度库存环比小幅减少。随着镍铁和新能源的边际好转，仍可关注逢低做机会。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2959元/吨，跌幅0.47%易启胜，持仓增仓17155手至26.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2510收于20625元/吨，跌幅0.05%。持仓减仓4405手至20.2万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20215元/吨，跌幅0.1%，持仓增仓7手至7732手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3168元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨。佛山A00报价回跌至20560元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，其他地区上调20-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调110元/吨。氧化铝复产节奏增加，仓单开始逐步积累，继续加码过剩预期。由于几内亚雨季叠加国内阅兵期下，矿石端扰动因素较强，氧化铝以逢高沽空为主但建议谨慎追跌。金九旺季前夕下游多板块备货启动速度较快，电解铝旺季周期内需求存在超预期可能，铝产业利润继续由上游向下游转移。在9月美联储降息和国内旺季双驱动下，电解铝存在较强上行助力。铝合金旺季错配下，远月存在价差继续修复空间。

　　工业硅&多晶硅：

　　4日工业硅震荡偏强，主力2511收于8515元/吨，日内涨幅0.12%，持仓减仓2437手至27.7万手。百川工业硅现货参考价9369元/吨，较上一交易日持平。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水收至40元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于52195元/吨，日内涨幅0.55%，持仓减仓3260手至14.6万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货贴水扩至3410元/吨。工业硅南北复产和晶硅增量成为边际驱动，整体运行重心有望小幅抬升。前期反内卷消息充分计价后，多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑。因终端电站收益率限制，组件环节对涨价的接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温。在具体政策举措出台之前，市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应。重点关注930工信部节能专项监察结果以及产业链库存去化情况，仍需警惕产能收储延迟和旺季不旺风险。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2511合约涨1.05%至73420元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌900元/吨至75000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌900元/吨至72700元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌150元/吨至75850元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加830吨至34948吨。消息面，南方财经9月4日电，针对青海地区盐湖提锂采矿权合规性政策排查，盐湖股份（000792）在接待调研时回应称，本次采矿权合规性排查是行业监管趋严的新态势，反映出监管部门对锂资源开发利用活动合规性的严格把控。公司采矿业务完全合规，生产经营稳定运行。供应端，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂产量预计环比增加1.7%至86730吨，其中增幅主要是锂辉石提锂，少量回收提锂，锂云母和盐湖提锂环比下降。需求端， 9月三元材料环比下降1.5%至72330吨，磷酸铁锂环比增加6%至335250吨。库存端，总库存环比延续降幅明显，周度库存环比减少1044吨至140092吨，下游和中间环节继续补库，上游持续去库。市场消息扰动，昨日期货价格快速拉涨，日内振幅4.57%。江西矿端仍具有较大的不确定性，市场传闻较多，警惕资金炒作，短期或仍震荡运行。

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